नई दिल्ली:

विदेशी निवेशकों ने फरवरी में भारत के सूचना प्रौद्योगिकी शेयरों में तेजी से निवेश कम कर दिया, जिससे कृत्रिम बुद्धिमत्ता (एआई) व्यवधान और वैश्विक मैक्रो जोखिमों के बारे में चिंताओं के कारण लगभग दो दशकों में इस क्षेत्र में सबसे तेज गिरावट आई।

नेशनल सिक्योरिटीज डिपॉजिटरी से डेटा, रॉयटर्स द्वारा एक्सेस किया गयापता चला कि विदेशी पोर्टफोलियो निवेशकों (एफपीआई) ने महीने के दौरान 169.49 अरब रुपये के आईटी शेयर बेचे, जो सात महीनों में इस क्षेत्र से सबसे अधिक निकासी है।

यह बिकवाली निफ्टी आईटी इंडेक्स में तेज रिकवरी के साथ हुई, जो फरवरी में लगभग 19.5% गिर गई, जो सितंबर 2008 के बाद से इसका सबसे खराब मासिक प्रदर्शन है, जब वैश्विक वित्तीय संकट ने इक्विटी बाजारों को हिलाकर रख दिया था। महीने के दौरान सूचकांक की 10 कंपनियों के बाजार पूंजीकरण में लगभग $62.8 बिलियन का नुकसान हुआ। लाइव अपडेट का पालन करें

एआई व्यवधान की आशंका बाजार की धारणा पर हावी है

कई वैश्विक प्रौद्योगिकी कंपनियों द्वारा एआई ऑटोमेशन में नए विकास की घोषणा के बाद बिकवाली में तेजी आई, जिससे यह चिंता बढ़ गई कि एआई में तेजी से प्रगति पारंपरिक आउटसोर्सिंग मॉडल को नया आकार दे सकती है जो भारत के आईटी सेवा उद्योग की विशेषता है।

विशेष रूप से, एंथ्रोपिक और पलान्टिर जैसी यूएस-आधारित एआई कंपनियों के अपडेट ने इस बात पर बहस छेड़ दी कि क्या लंबे समय तक इंजीनियरों की टीमों द्वारा संभाले जाने वाले सॉफ्टवेयर वर्कफ़्लो को उन्नत एआई सिस्टम द्वारा तेजी से स्वचालित किया जा सकता है।

निवेशकों को चिंता है कि इस तरह के बदलाव से भारतीय आईटी कंपनियों का मार्जिन कम हो सकता है, जिनके बिजनेस मॉडल ऐतिहासिक रूप से श्रम मध्यस्थता पर निर्भर रहे हैं – जो प्रतिस्पर्धी लागत पर सेवाएं प्रदान करने के लिए इंजीनियरों की बड़ी टीमों को तैनात करते हैं।

विश्लेषकों के अनुसार, एआई में बदलाव धीरे-धीरे उस मॉडल को “प्रौद्योगिकी मध्यस्थता” के रूप में प्रतिस्थापित कर सकता है, जहां जनशक्ति के बजाय स्वचालन मुख्य लागत लाभ बन जाता है। जैसे-जैसे एआई परियोजना की समयसीमा को छोटा करता है और नियमित कार्यों को स्वचालित करता है, पारंपरिक आउटसोर्सिंग मॉडल जो हेडकाउंट के आधार पर बिलिंग पर निर्भर करता है, दबाव में आ सकता है। विश्व स्तर पर, ग्राहक जनशक्ति घंटों के लिए भुगतान करने के बजाय परिणाम-आधारित मूल्य निर्धारण के साथ प्रयोग करना शुरू कर रहे हैं, एक ऐसा बदलाव जो लाभप्रदता को और प्रभावित कर सकता है।

एआई पार्टनरशिप के बावजूद बाजार असंतुष्ट

वैश्विक एआई कंपनियों और भारतीय आईटी कंपनियों के बीच हाई-प्रोफाइल साझेदारी की एक श्रृंखला के बावजूद बाजार में सुधार आया है, जिसका उद्देश्य उद्यम में कृत्रिम बुद्धिमत्ता को अपनाने में तेजी लाना है।

हाल ही में, भारत की सबसे बड़ी आईटी सेवा निर्यातक टाटा कंसल्टेंसी सर्विसेज ने ओपनएआई के साथ सहयोग की घोषणा की, जबकि इंफोसिस ने एआई-आधारित उद्यम समाधान विकसित करने के लिए एंथ्रोपिक के साथ साझेदारी की।

जबकि उद्योग के अधिकारियों ने एआई को खतरे के बजाय एक अवसर के रूप में वर्णित किया है, बाजार इस बात को लेकर आश्वस्त नहीं है कि संक्रमण सुचारू होगा।

ब्रोकरेज फर्म जेफ़रीज़ ने हाल ही में कई प्रमुख आईटी कंपनियों के लिए मूल्य लक्ष्य में 33% तक की कटौती की है और चेतावनी दी है कि कृत्रिम बुद्धिमत्ता प्रबंधित सेवा व्यवसाय को बाधित कर सकती है – एक ऐसा खंड जो प्रमुख आईटी कंपनियों के लिए 22% से 45% के बीच है।

प्रबंधित सेवाओं में उद्यमों के दिन-प्रतिदिन के आईटी संचालन को संभालना शामिल है और ऐतिहासिक रूप से स्थिर, दीर्घकालिक राजस्व धाराएँ प्रदान की हैं। यदि AI ऐसी सेवाओं की आवश्यकता को कम कर देता है, तो क्षेत्र अधिक चक्रीय हो सकता है।

अमेरिकी मैक्रो संकेतों से दबाव बढ़ा

हालिया बिकवाली केवल एआई चिंताओं से प्रेरित नहीं थी। उम्मीद से अधिक मजबूत अमेरिकी श्रम बाजार आंकड़ों का भी वैश्विक स्तर पर प्रौद्योगिकी शेयरों पर असर पड़ा, जिससे यह उम्मीद कम हो गई कि अमेरिकी फेडरल रिजर्व निकट अवधि में ब्याज दरों में कटौती करेगा।

उच्च ब्याज दरें आम तौर पर विकास और प्रौद्योगिकी शेयरों की भूख को कम करती हैं, जिनका मूल्यांकन भविष्य की कमाई की उम्मीदों पर काफी हद तक निर्भर करता है। भारतीय आईटी कंपनियों के लिए, प्रभाव विशेष रूप से महत्वपूर्ण है क्योंकि उनके राजस्व का एक बड़ा हिस्सा अमेरिकी ग्राहकों से आता है। यदि उधार लेने की लागत ऊंची रहती है और आर्थिक स्थिति तंग रहती है, तो कॉर्पोरेट प्रौद्योगिकी खर्च धीमा हो सकता है।

वैश्विक तकनीकी शेयरों में पहले से ही कमजोरी के संकेत दिख रहे हैं। टेक-हैवी नैस्डैक कंपोजिट हाल के सत्र में लगभग 2% गिर गया, जो पिछले साल बाजारों को संचालित करने वाली एआई-संचालित रैली के व्यापक पुनर्मूल्यांकन का प्रतीक है।

विदेशी निवेशक अन्य क्षेत्रों में जा रहे हैं

दिलचस्प बात यह है कि आईटी शेयरों से निकासी का भारतीय इक्विटी से व्यापक गिरावट में अनुवाद नहीं हुआ। फरवरी में एफपीआई कुल मिलाकर शुद्ध खरीदार रहे, उन्होंने भारतीय इक्विटी में 226.15 अरब रुपये का निवेश किया, जो लगभग 17 महीनों में सबसे अधिक मासिक प्रवाह है।

प्रवाह बड़े पैमाने पर पूंजीगत सामान, वित्तीय, धातु और ऊर्जा जैसे क्षेत्रों में स्थानांतरित हो गया है, जहां कमाई के दृष्टिकोण में सुधार हुआ है। यूरोपीय संघ के साथ व्यापार समझौते के समापन और संयुक्त राज्य अमेरिका के साथ एक समझौते के लिए अंतरिम ढांचे के समापन के बाद व्यापार तनाव में कमी से भी भारत के प्रति विदेशी निवेशकों की भावना को समर्थन मिला है।

फिर भी, विश्लेषकों ने चेतावनी दी है कि विदेशी प्रवाह में सुधार नाजुक बना हुआ है। ईरान में चल रहे युद्ध को लेकर बढ़ते भू-राजनीतिक तनाव ने मार्च की शुरुआत में ही नई बिकवाली शुरू कर दी है, केवल चार कारोबारी सत्रों में एफपीआई ने 175.7 अरब रुपये के शेयर बेचे हैं क्योंकि तेल की बढ़ती कीमतों ने वैश्विक जोखिम उठाने की क्षमता को कम कर दिया है।

मूल्यांकन पुनः निर्धारित किया जा रहा है

निकट अवधि के ट्रिगर्स से परे, फंड मैनेजरों का कहना है कि सेक्टर व्यापक मूल्यांकन रीसेट के दौर से गुजर रहा है। भारतीय आईटी कंपनियों का वैश्विक आईटी सेवाओं के ब्रांड मूल्य में सालाना 220 बिलियन डॉलर से अधिक और निर्यात प्रौद्योगिकी सेवाओं में एक तिहाई से अधिक का योगदान है। फिर भी हाल के वर्षों में विकास की उम्मीदें कम हो गई हैं क्योंकि वैश्विक प्रौद्योगिकी खर्च धीमा हो गया है।

कुछ फंड प्रबंधकों का कहना है कि वैश्विक आईटी सेवा उद्योग वर्तमान में केवल 3-5% की दर से विस्तार कर रहा है, जिससे भारतीय कंपनियों के लिए बाजार हिस्सेदारी हासिल करने की अपनी पिछली गति को बनाए रखना मुश्किल हो गया है। कृत्रिम बुद्धिमत्ता को लेकर अनिश्चितता दीर्घकालिक विकास संबंधी धारणाओं को और जटिल बना देती है।

बाजार सहभागियों के अनुसार, बड़ी भारतीय आईटी कंपनियों के लिए दीर्घकालिक विकास अनुमानों को पहले ही नीचे की ओर संशोधित किया जा चुका है, जो हालिया सुधार में योगदान दे रहा है।

तेज बिक्री के बावजूद, कुछ विश्लेषकों का तर्क है कि आईटी सेवा कंपनियों की जगह एआई को लेकर आशंकाएं बहुत अधिक हो सकती हैं। जबकि एआई उपकरण कोड उत्पन्न कर सकते हैं, बग ठीक कर सकते हैं और कुछ वर्कफ़्लो को स्वचालित कर सकते हैं, बड़े वैश्विक निगम अभी भी जटिल और उच्च अनुकूलित प्रौद्योगिकी प्रणालियों पर काम करते हैं जिनके लिए मानव पर्यवेक्षण और डोमेन विशेषज्ञता की आवश्यकता होती है।

इसलिए, कई विशेषज्ञों का कहना है कि एआई मुख्य रूप से एक उत्पादकता उपकरण के रूप में काम करेगा, जो इंजीनियरों को पूरी तरह से बदलने के बजाय तेजी से काम करने में सक्षम करेगा। यह भी संभावना है कि एआई अंततः सॉफ्टवेयर विकास को सस्ता और अधिक सुलभ बनाकर प्रौद्योगिकी सेवाओं के लिए बाजार का विस्तार कर सकता है, जिससे अधिक कंपनियों को डिजिटल परिवर्तन में निवेश करने के लिए प्रोत्साहित किया जा सके।

हालाँकि, अभी निवेशक सतर्क बने हुए हैं।