नई दिल्ली:

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लंबे समय से संकट के समय अंतिम विकल्प के रूप में देखा जाने वाला सोना इस तरह का व्यवहार कर रहा है जिससे निवेशक आश्चर्यचकित हैं। ईरान के साथ चल रहे संघर्ष के बीच मध्य पूर्व में बढ़ते तनाव के बावजूद, पीली धातु में तेजी से सुधार हुआ है। आशंकाओं के कारण बढ़ने के बजाय, सोना लगभग 18 प्रतिशत गिर गया है, जो अपने हालिया उच्चतम स्तर से लगभग 29,000 रुपये प्रति 10 ग्राम कम हो गया है।

सोमवार को कीमती धातुओं में बिकवाली थमी:

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विश्व स्तर पर, प्रवृत्ति समान है:

सोना अब लगातार नौ सत्रों से गिर गया है और महीनों में अपने सबसे निचले स्तर पर है, जो एक दशक से भी अधिक समय में इसके सबसे खराब साप्ताहिक प्रदर्शनों में से एक है।

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गिरावट का कारण क्या है?

इसका उत्तर भू-राजनीति में कम और इस बात में अधिक है कि बाज़ार ने पहले ही इसकी कीमत कैसे तय कर दी है—और आगे क्या होगा।

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1) तेजी जल्दी आई, सुधार गति पकड़ रहा है: जब संघर्ष शुरू हुआ तो सोना पहले ही तेजी से बढ़ चुका था, क्योंकि निवेशक सुरक्षित परिसंपत्तियों की ओर आकर्षित हो रहे थे। उस शुरुआती “डर व्यापार” ने कीमतों को रिकॉर्ड ऊंचाई पर पहुंचा दिया। अब, वैल्यूएशन बढ़ने के साथ, निवेशक मुनाफावसूली कर रहे हैं। नतीजा: एक तेज़ वापसी.

2) ब्याज दरें फिर से फोकस में हैं: कच्चे तेल की कीमतें 100-110 डॉलर प्रति बैरल से ऊपर होने से मुद्रास्फीति की चिंताएं फिर से बढ़ गई हैं। इसने उम्मीदों को दर में कटौती से संभावित दर में बढ़ोतरी की ओर स्थानांतरित कर दिया है। यह मायने रखता है क्योंकि सोना आय उत्पन्न नहीं करता है। जब ब्याज दरें बढ़ती हैं, तो बांड और जमा जैसी संपत्तियां अधिक आकर्षक हो जाती हैं।

3) तरलता का दबाव बिक्री को मजबूर कर रहा है: व्यापक बाज़ार बिकवाली भी सोने को नीचे खींच रही है। जब इक्विटी में तेजी से गिरावट आती है, तो निवेशक अक्सर अन्यत्र घाटे की भरपाई के लिए सोने जैसी तरल संपत्ति बेच देते हैं। इस “जबरन बिक्री” ने गिरावट को और बढ़ा दिया है।

4) कथा युद्ध से मुद्रास्फीति की ओर स्थानांतरित हो गई है: बाजार अब इस संघर्ष को पूरी तरह से एक भू-राजनीतिक झटका नहीं मान रहे हैं। इसके बजाय, इसे ऊर्जा-संचालित मुद्रास्फीति घटना के रूप में देखा जा रहा है। बदलाव महत्वपूर्ण है: मुद्रास्फीति सैद्धांतिक रूप से सोने का समर्थन कर सकती है, लेकिन दरें – मुद्रास्फीति से लड़ने के लिए उपयोग की जाती हैं – इस समय इस पर भारी पड़ रही हैं।

जोखिम-मुक्त, लेकिन कुछ भी नहीं बचा है

वर्तमान चरण असामान्य है क्योंकि लगभग हर परिसंपत्ति वर्ग दबाव में है। हालाँकि, तीव्र सुधार के बावजूद, विशेषज्ञों का कहना है कि सोने ने अपनी भूमिका नहीं खोई है – यह बस अलग तरह से व्यवहार कर रहा है।

विभवंगल अनुकुलकारा प्राइवेट लिमिटेड के संस्थापक और प्रबंध निदेशक सिद्धार्थ मौर्य बताते हैं: “सोने की कीमतों में हालिया सुधार को सोने के गायब होने के लिए ‘सुरक्षित आश्रय’ की स्थिति के रूप में नहीं समझा जाना चाहिए। इसके बजाय, हालिया बदलावों को निवेशकों के व्यवहार के तरीके में समायोजन के रूप में समझा जाना चाहिए, जो मौजूदा संकट में बहुत मुश्किल और चुनौतीपूर्ण है। अनिश्चितता, निवेशक एक साथ कई दिशाओं में हैं। एक गैर-उपज वाली संपत्ति के रूप में, ब्याज दरें अधिक होने वाली हैं, और इससे भी अधिक क्योंकि सोना अन्य उपज देने वाली परिसंपत्तियों के साथ प्रतिस्पर्धा करता है।”

उन्होंने आगे कहा, “बाजार में अक्सर उन लोगों द्वारा अस्थिरता-प्रेरित लाभ देखा जाता है जो सोने के प्रति ‘सुरक्षित आश्रय’ दृष्टिकोण रखते हैं। यहां महत्वपूर्ण बात यह है कि सोना अब भू-राजनीतिक घटनाओं के जवाब में विशेष रूप से कार्य नहीं करता है। इसके बजाय, सोना वैश्विक मौद्रिक नीति, तरलता और मौद्रिक गतिविधि के प्रति अधिक प्रतिक्रियाशील है। सोना अभी भी गायब नहीं हो रहा है, जोखिम शासन बदल रहा है, जो कि सोना नहीं बदल रहा है। अल्पावधि में, एक विविध पोर्टफोलियो में एक परिसंपत्ति की तरह प्रदर्शन कर रहा है।”

यहां बताया गया है कि निवेशकों को इसमें क्या पढ़ना चाहिए

• भारी तेजी के बाद यह सुधार है
• अल्पकालिक गतिविधियाँ दरों, तरलता और स्थिति से प्रेरित होती हैं
• सोना सिर्फ युद्ध ही नहीं, बल्कि व्यापक वित्तीय रीसेट पर भी प्रतिक्रिया दे रहा है
• सोना विफल नहीं हो रहा है – यह अब केवल भू-राजनीति के कारण नहीं बढ़ रहा है।

प्रथमेश माल्या, डीवीपी रिसर्च, कमोडिटीज, एंजेलोन ने कहा, “मजबूत डॉलर, यूएस फेड द्वारा संभावित ब्याज दरों में बढ़ोतरी, वैश्विक बाजारों में मजबूत परिसमापन के कारण पिछले कुछ सत्रों में सोने की कीमतों में गिरावट आई है। सोना एक सुरक्षित ठिकाना है, लेकिन बाजार की गतिशीलता बदल गई है। सुधार सोने के 4/4 डॉलर के स्तर की ओर बढ़ सकता है। निकट भविष्य में 1,30,000 रुपये/10 ग्राम का स्तर।”