नई दिल्ली:

भारतीय बेंचमार्क सूचकांक पिछले एक साल से उथल-पुथल में हैं। कुछ लोग इसे बाज़ार दुर्घटना (ओवरवैल्यूएशन के कारण एक अल्पकालिक सुधार चरण) के रूप में देखते हैं, अन्य कहते हैं कि यह एक बुलबुला है (परिसंपत्ति की कीमतों के उनके मौलिक मूल्य से अलग होने के कारण दीर्घकालिक गिरावट)। हालांकि, सभी विशेषज्ञ इस बात से सहमत हैं कि विदेशी पोर्टफोलियो निवेशक (एफपीआई) बिकवाली की लहर पर हैं।

वास्तव में, अकेले मार्च की पहली छमाही में, विदेशी निवेशकों ने वित्तीय सेवाओं से 31,000 करोड़ रुपये से अधिक की निकासी की, जैसा कि आंकड़ों से पता चलता है। नोमुरा. इसमें कहा गया है कि भारतीय इक्विटी में विभिन्न खंडों में भारी एफपीआई बिक्री हो रही है।

भूराजनीतिक तनाव, कच्चे तेल की ऊंची कीमतें, मजबूत अमेरिकी डॉलर और बढ़ती बांड पैदावार ने एफपीआई की बिकवाली में योगदान दिया है। ऐसी स्थितियों में, पूंजी आम तौर पर अमेरिकी ट्रेजरी जैसी सुरक्षित संपत्तियों में स्थानांतरित हो जाती है। जबकि बहिर्प्रवाह का एक बड़ा हिस्सा भारत में किसी बुनियादी कमजोरी के बजाय वैश्विक विकास से प्रेरित है, कृत्रिम बुद्धिमत्ता (एआई) का सवाल है। बाजार पर्यवेक्षकों के अनुसार, अधिकांश भारतीय कंपनियों में महत्वपूर्ण एआई मूल्य श्रृंखला का अभाव है, जो विदेशी निवेशकों को हरित क्षेत्रों की तलाश करने के लिए प्रेरित करता है।

क्षेत्रीय मंथन: पूंजी एआई का पीछा कर रही है

वैश्विक पूंजी तेजी से कृत्रिम बुद्धिमत्ता और इसके सहायक पारिस्थितिकी तंत्र – अर्धचालक, क्लाउड बुनियादी ढांचे और उच्च-प्रदर्शन कंप्यूटिंग की ओर बढ़ रही है। उभरती प्रौद्योगिकी विषयों से जुड़े बाजार अधिक मजबूत निकट अवधि के अवसर प्रदान कर रहे हैं, जिससे एफपीआई के बीच पोर्टफोलियो पुनर्संतुलन हो रहा है।

करण रिजसिंघानी, निदेशक और प्रमुख, उत्पाद और परामर्श, एटम प्रिव; वित्तीय सेवाएं, इस विविधीकरण के पैमाने की व्याख्या करती हैं: “विदेशी संस्थागत निवेशकों (एफआईआई) के पास अब केवल तीन सेमीकंडक्टर कंपनियों – टीएसएमसी, सैमसंग इलेक्ट्रॉनिक्स और एसके हाइनिक्स में लगभग 1.75 ट्रिलियन डॉलर हैं – जबकि भारत के पूरे इक्विटी बाजार में लगभग 750 बिलियन डॉलर का निवेश है।”

वह आगे कहते हैं: “इस विविधीकरण को चलाने वाला मुख्य कारक वैश्विक एआई निवेश चक्र है। पूंजी आज एआई बुनियादी ढांचे में सीधे निवेश का प्रयास कर रही है… जहां भारत के पास वर्तमान में लिस्टिंग के सीमित अवसर हैं।”

यह केवल एक वृत्ताकार घूर्णन नहीं है; यह वैश्विक पूंजी के गहन पुनर्वितरण का प्रतिनिधित्व करता है। बिकवाली सबसे अधिक वित्तीय शेयरों में दिखाई देती है, जहां विदेशी स्वामित्व अपेक्षाकृत अधिक है। इसी तरह, आईटी शेयरों में भी तकनीकी व्यवधान देखा जा रहा है।

इन्वेस्टरएआई के सीईओ और सह-संस्थापक ब्रूस कीथ ने कहा, “यह कहना उचित है कि सूचीबद्ध निवेश के अवसर अभी भी ज्यादातर सेवाओं पर केंद्रित हैं और एआई मूल्य श्रृंखला के नजरिए से, भारत के पास अभी भी गहरी तकनीक या हार्डवेयर की ओर जाने का एक रास्ता है।”

एक ताज़ा डेलॉयट “उद्यम में एआई की स्थिति” शीर्षक वाली रिपोर्ट में यह भी कहा गया है कि विशेषज्ञता के मामले में भारतीय कंपनियां वैश्विक कंपनियों से पीछे हैं। इसमें कहा गया है, “विशेष रूप से भारत के लिए, अधिकांश संगठन अपने एआई बजट और प्रौद्योगिकी से उत्पादकता अगले वर्ष बढ़ने की उम्मीद करते हैं।”

एआई – पहेली में गायब टुकड़ा

भारत की चुनौती मांग या विकास नहीं है; इसमें संपूर्ण एआई पारिस्थितिकी तंत्र का अभाव है जिसका निवेशक लाभ उठा सकें।

प्राइमस पार्टनर्स के प्रबंध निदेशक, समीर जैन, इस अंतर के पैमाने पर प्रकाश डालते हैं: “अकेले भारत को 2030 तक अपनी अनुमानित एआई डेटा सेंटर क्षमता को 5 गीगावॉट से बढ़ाकर 15-20 गीगावॉट करने की आवश्यकता होगी।”

लेकिन निवेश की आवश्यकता बहुत बड़ी है: “एक सामान्य एआई डेटा सेंटर की लागत 6-8 बिलियन डॉलर और एक सेमीकंडक्टर फैब की लागत 9-10 बिलियन डॉलर होती है… भारत में कोई बड़ी सूचीबद्ध कंपनी नहीं है जहां एफपीआई बड़ी रकम ला सकें।”

वह संरचनात्मक बाधाओं की ओर भी इशारा करते हैं: “कोरिया और ताइवान जैसे देशों के पास आवश्यक बुनियादी ढांचा है… भारत ने एआई और सेमीकंडक्टर में गंभीर भूमिका निभाने के लिए अपने काम में कटौती की है।” और बाधा सिर्फ पूंजी नहीं है: “350,000 कौशल वाला पेशेवर अंतर भी उतनी ही बड़ी चुनौती है…”

मजबूत बुनियाद, लेकिन एक खोई हुई कहानी

बहिर्प्रवाह के बावजूद, भारत की वृहद कहानी बरकरार है – विकास स्थिर है, घरेलू मांग लचीली है, और निवेश गतिविधि में सुधार हो रहा है। यहां तक ​​कि बाजार सहभागी भी इसे स्वीकार करते हैं।

लक्ज़रीकार्ट के संस्थापक, हिमांशु आर्य कहते हैं: “हालांकि भारत के व्यापक आर्थिक बुनियादी सिद्धांत लचीले बने हुए हैं, एआई पारिस्थितिकी तंत्र के भीतर सूचीबद्ध कंपनियों की सीमित उपस्थिति एक संरचनात्मक बाधा प्रस्तुत करती है।”

इसी तरह, रिजसिंघानी कहते हैं: “यह भारत की दीर्घकालिक कहानी में विश्वास की हानि का संकेत नहीं देता है… हालांकि, अल्पावधि में, वैश्विक निवेशक उन बाजारों की ओर रुख कर रहे हैं जो अगले प्रौद्योगिकी चक्र में स्पष्ट भागीदारी की पेशकश करते हैं।”

एफपीआई निकास वास्तव में क्या है?

चक्रीय और संरचनात्मक कारकों का मिश्रण काम कर रहा है:

जबकि पहले तीन समय के साथ उलट सकते हैं, अंतिम के बने रहने की संभावना है।

एआई गैप को पाटना

भारत के लिए चुनौती सिर्फ विकास को बनाए रखना नहीं है, बल्कि वैश्विक पूंजी का नेतृत्व करना है। जैसा कि समीर जैन ने कहा: “एआई एक वैश्विक घटना है… भारत को मांग और पूंजी तक पहुंच दोनों के साथ कंपनियों को विकसित करने और बढ़ावा देने की तत्काल आवश्यकता है।” वह कहते हैं: “एआई भारत का ब्लैक स्वान मोमेंट है। एफपीआई निवेश एक धीमा संकेतक है।”

हालिया एफपीआई बिकवाली भारत के अपनी अपील खोने के बारे में कम और दुनिया के एक नए निवेश चक्र में प्रवेश करने के बारे में अधिक है।
लेकिन संदेश स्पष्ट है. कृत्रिम बुद्धिमत्ता के आसपास वैश्विक धन समूहों के रूप में, इस विषय पर सीधे निवेश की पेशकश करने वाले बाजार पूंजी की अनुपातहीन हिस्सेदारी को आकर्षित कर रहे हैं।

भारत के लिए, प्रतिस्पर्धी बने रहना अब केवल विकास पर निर्भर नहीं हो सकता है, बल्कि एआई मूल्य श्रृंखला में एक विश्वसनीय स्थान बनाने पर निर्भर हो सकता है।