मंगलवार को संयुक्त राष्ट्र महासभा में अपने संबोधन में, डोनाल्ड ट्रम्प ने अमेरिकी अर्थव्यवस्था की एक गुलाबी तस्वीर पेश की, जिसमें विदेशी निवेश, रोजगार सृजन और उनके प्रशासन द्वारा अमेरिकियों को गरीबी से बाहर निकालने के बारे में अतिरंजित दावे शामिल थे। अपने नए अध्यक्ष केविन वार्श के नेतृत्व में अमेरिकी फेडरल रिजर्व एक सप्ताह पहले ब्याज दरें बढ़ाने के बावजूद अर्थव्यवस्था के स्वास्थ्य को लेकर ज्यादा चिंतित नहीं है, जो तीन साल में इस तरह का पहला कदम है। लेकिन दुनिया की सबसे बड़ी अर्थव्यवस्था की तस्वीर इतनी अच्छी नहीं है, कुछ विशेषज्ञ शेयर बाजार के ढहने और वैश्विक मंदी की भी भविष्यवाणी कर रहे हैं। ट्रम्प ने उस संभावित परिदृश्य को बनाने में एक प्रमुख भूमिका निभाई है, हालांकि क्षितिज पर अन्य बादल भी चिंता का विषय हैं।

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बुधवार को, अमेरिकी बांड बाजार ने अप्रैल 2025 में ट्रम्प के “लिबरेशन डे” टैरिफ के बाद से अपना सबसे खराब दिन दर्ज किया। 30-वर्षीय अमेरिकी ट्रेजरी की पैदावार 5.43% पर पहुंच गई, जो 2004 के बाद से उनका उच्चतम स्तर है। बेंचमार्क 10-वर्षीय उपज भी 19 साल के उच्चतम स्तर पर पहुंच गई। जब बांड की कीमतें गिरती हैं, तो पैदावार बढ़ती है। अमेरिकी सरकारी बांडों की नवीनतम घबराहट भरी बिक्री संयुक्त राष्ट्र में ईरानी राष्ट्रपति मसूद पेज़ेस्कियन की चेतावनी के बाद हुई कि उनका देश कभी भी अमेरिकी बदमाशी के सामने नहीं झुकेगा, जिससे पता चलता है कि ईरान संघर्ष का कोई अंत नहीं दिख रहा है। यह अगस्त में अमेरिकी ऋण के 40 ट्रिलियन अमेरिकी डॉलर के आंकड़े को पार करने के बाद आया है, और इस बात के बढ़ते सबूत हैं कि अमेरिकी अर्थव्यवस्था में हालिया ताकत अन्य क्षेत्रों की कीमत पर असाधारण एआई निवेश से उत्पन्न हुई है। यदि आप इन घटनाक्रमों को अल नीनो से बड़े पैमाने पर मौत और विनाश की चेतावनियों के साथ जोड़ते हैं, तो हम एक गंभीर वैश्विक वित्तीय संकट को देख रहे हैं।

एक और मंदी?

अठारह साल पहले इसी महीने, अमेरिका के बैंकिंग दिग्गजों में से एक, लेहमैन ब्रदर्स का पतन हो गया था, जिससे विश्व अर्थव्यवस्था एक गहरी मंदी में डूब गई थी। पिछले वर्षों में लेहमैन और अन्य अमेरिकी बैंकों द्वारा जारी किए गए बड़े पैमाने पर आवास ऋणों के कारण उत्पन्न ऋण संकट के बाद यह डिफ़ॉल्ट हुआ। 2007-2008 के वित्तीय संकट की भविष्यवाणी करने वाले अमेरिकी अर्थशास्त्री डेविड रोसेनबर्ग ने चेतावनी दी है कि हम एक और मंदी की ओर बढ़ रहे हैं। फेडरल रिजर्व द्वारा ब्याज दरें बढ़ाने के बाद रोसेनबर्ग ने एक्स पर लिखा, “द्वितीय विश्व युद्ध के बाद के युग में, 2022 के बाहर एक बार भी नहीं, जब अमेरिकी उपभोक्ता राजकोषीय प्रोत्साहन चेक के 2 ट्रिलियन डॉलर के पूल में तैर रहा था, क्या फेड ने ऊर्जा मूल्य झटके में नीति को सख्त करते हुए मंदी को रोकने का प्रबंधन किया था।”

रोसेनबर्ग ईरान पर अमेरिका-इजरायल युद्ध के कारण उत्पन्न ऊर्जा संकट का जिक्र कर रहे हैं। कोई यह तर्क दे सकता है कि हमें उनकी चेतावनी को हल्के में लेना चाहिए, क्योंकि वह लंबे समय से अमेरिकी अर्थव्यवस्था पर मंदी का रुख अपनाए हुए हैं। लेकिन इस बात को नजरअंदाज करना मुश्किल है कि 1970 के दशक की शुरुआत से कच्चे तेल के झटके अक्सर मंदी से पहले आए हैं। तेल की ऊंची कीमतें खर्च करने योग्य आय को कम कर देती हैं, जिससे खर्च कम हो जाता है। वे मुद्रास्फीति भी बढ़ाते हैं, जिससे केंद्रीय बैंकों को ब्याज दरें बढ़ाने के लिए मजबूर होना पड़ता है। वर्तमान अमेरिकी मुद्रास्फीति 3.4% पहले से ही 2% लक्ष्य से काफी ऊपर है और युद्ध-पूर्व दर से 1% अधिक है। बुधवार की बांड बाजार में बिकवाली फेड गवर्नर माइकल बर्र की टिप्पणियों से भी प्रेरित थी कि मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने के लिए अधिक ब्याज दरों में बढ़ोतरी की आवश्यकता है। इससे उपभोक्ता खर्च पर असर पड़ेगा और विकास की संभावनाएं कम होंगी।

कच्चे तेल की कीमतें अब 100 अमेरिकी डॉलर प्रति बैरल से अधिक हैं, जो युद्ध से पहले की तुलना में लगभग 30 अमेरिकी डॉलर अधिक है। विश्लेषकों का कहना है कि यदि संघर्ष का समाधान नहीं हुआ तो कीमतें 140 डॉलर प्रति बैरल तक पहुंच सकती हैं, जो निकट भविष्य में संभव नहीं लगती। युद्ध के बाद, अमेरिका में डीजल की कीमतें 4 अमेरिकी डॉलर प्रति गैलन से बढ़कर 6.52 अमेरिकी डॉलर हो गईं, जो अब तक का उच्चतम स्तर है। पेट्रोल की कीमतें 3 डॉलर प्रति गैलन से बढ़कर लगभग 4.50 डॉलर हो गई हैं। डीजल से चलने वाली रेलगाड़ियाँ, कृषि और वाणिज्यिक वाहन, इसलिए यह पहले से ही अमेरिकियों को नुकसान पहुँचा रहा है। कई प्रमुख रिपब्लिकन ने डीजल निर्यात पर प्रतिबंध लगाने का आह्वान किया है, और ट्रम्प सहमत दिख रहे हैं। लेकिन इससे अमेरिका और लैटिन अमेरिका के बीच आपूर्ति श्रृंखला बाधित होगी और कीमतें बढ़ेंगी।

तेल अवरोध

दुनिया के सबसे बड़े तेल उत्पादक होर्मुज जलडमरूमध्य की नाकाबंदी, सऊदी अरब पर ईरान समर्थित हौथिस के हमले और लाल सागर मार्ग में व्यवधान ने पहले ही वैश्विक ऊर्जा, उर्वरक और खाद्य आपूर्ति को प्रभावित किया है। सऊदी अर्थव्यवस्था एक साल पहले की तुलना में दूसरी तिमाही में 4.8% सिकुड़ गई। आईएमएफ का अनुमान है कि तरलीकृत प्राकृतिक गैस के प्रमुख निर्यातक कतर की अर्थव्यवस्था में इस साल 8.6% की गिरावट आएगी। अंतर्राष्ट्रीय ऊर्जा एजेंसी के अनुसार, तेल का भंडार गिर रहा है, जिससे कीमतें बढ़ने की आशंका बढ़ गई है।

रूस और यूक्रेन के बीच युद्ध ने वैश्विक ऊर्जा और खाद्य आपूर्ति को भी बाधित कर दिया है। रूसी रिफाइनरियों पर यूक्रेन के हमलों ने मॉस्को को भारत से पेट्रोल और डीजल आयात करने के लिए मजबूर कर दिया है। चीन और अमेरिका के बाद रूस दुनिया का तीसरा सबसे बड़ा तेल शोधन करने वाला देश है। भारत चौथे नंबर पर है. रिफाइनिंग क्षमता की वैश्विक कमी का मतलब है कि दुनिया भर के स्टेशनों पर पेट्रोल की कीमतें ऊंची रहेंगी, भले ही कच्चे तेल की कीमतें स्थिर रहें। मॉस्को और कीव ने एक दूसरे के टैंकरों और गोदामों को भी निशाना बनाया है.

इन युद्धों के आर्थिक प्रभाव शामिल देशों से परे जाते हैं। ब्लूमबर्ग कमोडिटी इंडेक्स इस वर्ष लगभग 40% बढ़ गया है, जो दर्शाता है कि इन संघर्षों ने न केवल ऊर्जा आपूर्ति, बल्कि औद्योगिक धातुओं और अनाज को भी प्रभावित किया है। युद्धों ने शिपिंग उद्योग को भी प्रभावित किया है, जो विश्व व्यापार की रीढ़ है। टैंकर चार्टर की कीमतों ने नए रिकॉर्ड तोड़ दिए हैं। पिछले हफ्ते, चीन से अमेरिका के पूर्वी तट तक शिपिंग मार्ग पर 40 फुट के टैंकर की कीमत 10,948 डॉलर तक पहुंच गई, जो ईरान युद्ध की शुरुआत की तुलना में चार गुना अधिक है। ऐसी कीमतों का वैश्विक कमोडिटी कीमतों पर असर पड़ना तय है।

राजकीय कर्ज

शायद वैश्विक अर्थव्यवस्था के लिए अधिक गंभीर खतरा प्रमुख अर्थव्यवस्थाओं के लगातार बढ़ते कर्ज से उत्पन्न होता है। अगस्त में अमेरिका एक मील के पत्थर पर पहुंच गया जब उसका राष्ट्रीय ऋण 40 ट्रिलियन डॉलर से अधिक हो गया। द्वितीय विश्व युद्ध के बाद यह पहली बार था कि अमेरिकी सरकार का कर्ज़ उसकी अर्थव्यवस्था के आकार (यूएस जीडीपी $31 ट्रिलियन) से अधिक हो गया। आईएमएफ के अनुसार, अमेरिकी ऋण-से-जीडीपी अनुपात 125.8% है। जिस रफ़्तार से कर्ज़ बढ़ रहा है उसने अर्थशास्त्रियों को चिंतित कर दिया है। पिछले नौ वर्षों में यह दोगुना हो गया है। अमेरिका हर साल केवल ऋण पर ब्याज के रूप में 1.2 ट्रिलियन अमेरिकी डॉलर का भुगतान करता है।

अन्य प्रमुख अर्थव्यवस्थाओं पर भी काफी कर्ज है, जापान का ऋण-से-जीडीपी अनुपात 204%, चीन का 106%, फ्रांस का 110% और यूके का 103.6% है। भारत का 83% उतना अधिक नहीं है, लेकिन यह अभी भी चिंताजनक है। हालाँकि, अमेरिका का आश्चर्यजनक रूप से उच्च ऋण न केवल अमेरिका को बल्कि इसकी अनोखी स्थिति के कारण शेष विश्व को प्रभावित करता है। अमेरिकी डॉलर लंबे समय से दुनिया की प्राथमिक आरक्षित मुद्रा रही है और अंतरराष्ट्रीय व्यापार के लिए सबसे व्यापक रूप से उपयोग की जाती है। इसी कारण से, अमेरिकी ट्रेजरी बांड की वैश्विक मांग पारंपरिक रूप से अधिक रही है। फिर भी अमेरिका और दुनिया भर में घबराए निवेशक सरकारी बांड बेच रहे हैं।

पिछले महीने जब यह पहली बार 5% पर पहुंचा तो अमेरिकी सरकार ने बायबैक प्रोग्राम लॉन्च किया। लेकिन यह केवल एक दिन ही काम कर सका। 24 घंटों के भीतर पैदावार बढ़ने लगी, जिससे पता चलता है कि निवेशक अर्थव्यवस्था के स्वास्थ्य के बारे में अनिश्चित हैं। बांड की बिक्री से अर्थव्यवस्था में हलचल मच गई है, जिससे ऋण और अन्य ऋण अधिक महंगे हो गए हैं। अमेरिकी बंधक (आवास ऋण) दरों में एक साल में पहली बार 7% की वृद्धि हुई है। अन्य वस्तुओं और सेवाओं की कीमतें भी बढ़ी हैं। एनबीसी न्यूज पोल के अनुसार, नवंबर के मध्यावधि चुनाव से पहले, 55% मतदाताओं का कहना है कि ट्रम्प ने अर्थव्यवस्था को नुकसान पहुंचाया है। यह भी बताया गया कि उनकी अनुमोदन रेटिंग अब 41% है – जो उनके दूसरे कार्यकाल में सबसे कम है।

अतिरंजित एआई बुलबुला

गोल्डमैन सैक्स के अनुसार, एआई-संबंधित परियोजनाओं पर वैश्विक पूंजीगत व्यय इस वर्ष 1 ट्रिलियन अमेरिकी डॉलर तक पहुंचने की उम्मीद है, जिसमें अमेरिका में 581 बिलियन अमेरिकी डॉलर भी शामिल है। जेपी मॉर्गन के आंकड़े और भी अधिक हैं, जिससे अमेरिकी निवेश 800 बिलियन डॉलर हो गया है। जेपी मॉर्गन के अनुसार, इतने बड़े निवेश के बावजूद, एआई ने इस वर्ष अमेरिका की 2.1% जीडीपी वृद्धि में केवल 0.47% का योगदान दिया। लेकिन 41 एआई-संबंधित स्टॉक अब एसएंडपी 500 के बाजार मूल्य का लगभग आधा हिस्सा हैं। S&P 500, जो 500 सबसे बड़ी अमेरिकी कंपनियों पर नज़र रखता है, इस वर्ष 18% ऊपर है। आंकड़े बताते हैं कि बाकी अमेरिकी अर्थव्यवस्था इतना अच्छा प्रदर्शन नहीं कर रही है।

लेकिन एआई बूम ने इन कंपनियों के शेयरों के लिए एक महाकाव्य दौड़ को बढ़ावा दिया है, जिससे निवेशक एआई में आगे बढ़ने वाली कंपनियों से मजबूत भविष्य के मुनाफे की उम्मीद में बैंडबाजे पर कूद रहे हैं। हालाँकि, वित्तीय विश्लेषक चिंतित हैं। सीएपीई अनुपात – या चक्रीय रूप से समायोजित मूल्य-से-आय अनुपात – 2000 के बाद से अपने उच्चतम स्तर पर पहुंच गया है, जब डॉटकॉम बूम का भंडाफोड़ हुआ था, यह दर्शाता है कि अमेरिकी शेयर बाजार अपने मुनाफे के सापेक्ष असामान्य रूप से अधिक मूल्यांकित है। कैपिटल इकोनॉमिक्स के वित्तीय बाजारों के मुख्य आर्थिक सलाहकार जॉन हिगिंस ने इस महीने की शुरुआत में एक रिपोर्ट में कहा, “ऐसे कई संकेत हैं कि हम अब एआई में बुलबुले के अंतिम चरण में हैं।” यदि एआई बूम 2000 में डॉटकॉम बुलबुले की तरह फूटता है, तो यह अमेरिका और दुनिया भर में कई निवेशकों के लिए विनाशकारी होगा।

एल नीनो

भले ही एआई बूम कायम रहे, वैश्विक अर्थव्यवस्था के लिए और अधिक गंभीर खतरा उभर सकता है। शिकागो विश्वविद्यालय की क्लाइमेट इम्पैक्ट लैब की एक नई रिपोर्ट में चेतावनी दी गई है कि मौसम की गड़बड़ी के कारण अल नीनो फरवरी 2027 तक दुनिया भर में 450,000 लोगों की मौत का कारण बन सकता है। अफ़्रीका सबसे ज़्यादा प्रभावित होगा, लेकिन रिपोर्ट में भारत में 16,000 मौतों की भविष्यवाणी की गई है। संयुक्त राष्ट्र की एक एजेंसी, विश्व मौसम विज्ञान संगठन ने पहले चेतावनी दी थी कि एक बहुत शक्तिशाली अल नीनो सर्दियों में भी जारी रहेगा, जिससे बाढ़, सूखा और अत्यधिक गर्मी आएगी। भारत में इस साल मॉनसून की बारिश पहले ही औसत से कम है. 1997 के अल नीनो ने 23,000 लोगों की जान ले ली और वैश्विक आय में 5.7 ट्रिलियन डॉलर का नुकसान हुआ। इसके और भी मजबूत और अधिक विनाशकारी होने की भविष्यवाणी की गई है।

यह घटनाक्रम भारतीय अर्थव्यवस्था के लिए गंभीर खतरा है। यह पहले से ही ट्रम्प के टैरिफ और ऊर्जा संकट से पीड़ित है। अमेरिकी राष्ट्रपति भारत की अर्थव्यवस्था पर और दबाव बनाने के लिए नए रूस तेल प्रतिबंध विधेयक को लागू करने के लिए अपने विवेक का उपयोग कर सकते हैं। शीर्ष औद्योगिक देशों के अनुसंधान समूह ओईसीडी के नवीनतम वैश्विक आर्थिक सर्वेक्षण ने भारत के लिए अपने विकास अनुमान को 6.3% से बढ़ाकर 7.1% कर दिया, क्योंकि उच्च ऊर्जा कीमतों का उम्मीद से कम प्रभाव पड़ा। लेकिन इसने उच्च तेल की कीमतों, बढ़ते ऋण स्तर, अल नीनो और बढ़ती बांड पैदावार से वैश्विक अर्थव्यवस्था के लिए जोखिम की भी चेतावनी दी। भारत को इन खतरों से सावधान रहना चाहिए और कार्रवाई करनी चाहिए।

(नरेश कौशिक बीबीसी और एसोसिएटेड प्रेस के पूर्व संपादक हैं। वह लंदन में रहते हैं)

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