सेबी ने पाया कि बाजार संस्थाएं इसके लिए वॉल्यूम-आधारित शुल्क संरचना का पालन करती हैं। फाइल | फोटो क्रेडिट: रॉयटर्स
अब तक कहानी: बाजार नियामक, भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (सेबी) ने सोमवार को स्टॉक एक्सचेंजों और अन्य बाजार संस्थानों को निर्देश दिया कि वे अपने सभी सदस्यों के लिए “समान और समान” शुल्क संरचना लागू करें, चाहे लेनदेन की प्रकृति कुछ भी हो। यह निर्देश स्टॉकब्रोकर्स के लिए बुरी खबर थी क्योंकि इससे स्टॉकब्रोकर्स से उच्च ब्रोकिंग शुल्क लागू करने की व्यवस्था की ओर बढ़ने की उम्मीद है। मंगलवार को, बीएसई पर जियोजित फाइनेंशियल के शेयरों में 7% की गिरावट आई, मोतीलाल ओसवाल में 3.1%, 5पैसा में लगभग 3.5% और एसएमसी ग्लोबल सिक्योरिटीज में 2.6% की गिरावट आई। ये निर्देश 1 अक्टूबर से प्रभावी होंगे।
निर्देशों का संदर्भ क्या है?
स्टॉक एक्सचेंज अपने प्लेटफॉर्म पर लेनदेन करने के लिए स्टॉकब्रोकर पर कुछ शुल्क लगाते हैं। बदले में, स्टॉकब्रोकर अपने ग्राहकों (या अंतिम ग्राहकों) से ये शुल्क वसूलते हैं।
सेबी ने पाया कि बाजार संस्थाएँ इसके लिए वॉल्यूम-आधारित शुल्क संरचना का पालन करती हैं। दूसरे शब्दों में, लगाए गए शुल्क स्लैब पर आधारित होते हैं जिन्हें किए गए लेनदेन की मात्रा के आधार पर अलग किया जाता है। इस प्रकार, ब्रोकर जितना अधिक वॉल्यूम जेनरेट करता है, एक्सचेंज को उसका लेनदेन शुल्क उतना ही कम होता है। यही तंत्र यूएस हाउसिंग NASDAQ और NYSE में भी काम करता है। इसके अतिरिक्त, सेबी ने यह भी देखा कि संबंधित संस्थाएँ दैनिक आधार पर इन शुल्कों की वसूली करती हैं जबकि एक्सचेंजों को मासिक आधार पर स्टॉकब्रोकर से कुल शुल्क प्राप्त होता है। सेबी द्वारा देखे गए तंत्र के परिणामस्वरूप ब्रोकरों द्वारा एकत्र किए गए कुल शुल्क एक्सचेंज को दिए गए शुल्क से अधिक हैं – दैनिक और मासिक मात्रा के बीच विसंगति प्रदर्शित करते हैं। नियामक ने एक्सचेंज द्वारा लगाए गए शुल्कों के बारे में क्लाइंट को गलत या भ्रामक जानकारी दिए जाने के बारे में भी चिंता व्यक्त की। इसके अलावा, उसका मानना है कि एक्सचेंजों की शुल्क संरचना सभी बाजार सहभागियों को “समान और निष्पक्ष पहुँच” प्रदान करने में भी बाधा उत्पन्न कर सकती है। इसलिए, निर्देश में सदस्यों के आकार या उनके लेन-देन की मात्रा पर ध्यान दिए बिना “सदस्यों के बीच समान अवसर” बनाने का प्रस्ताव किया गया है।
तो फिर सेबी ने क्या निर्देश दिया है?
इस प्रतिमान को संबोधित करने के लिए, सेबी ने एक्सचेंजों और अन्य बाजार संस्थानों को अपने सभी सदस्यों (इस संदर्भ में, स्टॉकब्रोकर) के लिए एक “समान और समान” शुल्क संरचना लगाने का निर्देश दिया है। संरचना सदस्य की मात्रा या गतिविधियों के आधार पर विभेदकारी नहीं होनी चाहिए।
नियामक ने आगे कहा है कि अंतिम ग्राहक से वसूले जाने वाले शुल्क “लेबल के अनुसार ही होने चाहिए”। यानी, अगर स्टॉक एक्सचेंज ब्रोकर से अंतिम ग्राहक पर कुछ शुल्क लगाता है, तो ब्रोकर का यह विशेषाधिकार होगा कि वह सुनिश्चित करे कि उन्हें वही राशि मिले।
इसके अतिरिक्त, सेबी ने मांग की है कि एक्सचेंजों द्वारा लगाए जाने वाले मौजूदा प्रति यूनिट शुल्क (लेनदेन पर) पर उचित विचार किया जाए। यह सुनिश्चित करने के लिए है कि अंतिम ग्राहक कम शुल्क का लाभ उठा सकें – यूनिट के आधार पर ही शुरू करना।
हम क्या परिणाम देख रहे हैं?
अपने ग्राहकों से भुगतान की गई राशि और उनसे ली गई राशि के बीच का अंतर स्टॉकब्रोकर के लिए एक आवश्यक राजस्व धारा बनाता है। इस दिशा से इस प्रतिमान पर सीधे प्रभाव पड़ने की उम्मीद है। हालाँकि, संभावित रूप से इसका प्रभाव सभी जगह एक जैसा नहीं हो सकता है। यह राजस्व की इस धारा पर इकाई की निर्भरता के अनुसार अलग-अलग होगा। कुछ के पास वैकल्पिक धाराएँ भी हो सकती हैं। परिप्रेक्ष्य के लिए, जीरोधा के सीईओ और संस्थापक नितिन कामथ ने एक ब्लॉग में बताया कि जीरोधा अपने राजस्व का लगभग 10% इस अंतर के रूप में कमाता है। इसी तरह, जियोजित फाइनेंशियल ने बीएसई को एक संचार में बताया कि वित्त वर्ष 2023-24 में अंतर आय 40 लाख रुपये थी – जो कुल आय का 0.067% और कर से पहले लाभ का 0.22% है। जियोजित फाइनेंशियल के कार्यकारी निदेशक सतीश मेनन ने द हिंदू को बताया कि कंपनी की ब्रोकरेज आय का 80% नकद बाजारों से आता है। उन्होंने कहा, “हमारा मानना है कि सेबी के परिपत्र का डिस्काउंट ब्रोकरों पर प्रभाव पड़ेगा और हम डिस्काउंट ब्रोकरों द्वारा दी जाने वाली ब्रोकरेज दरों में वृद्धि की उम्मीद कर सकते हैं।”
जीरोधा के बारे में, श्री कामथ ने ब्लॉग में लिखा कि ऑप्शन ट्रेडिंग से राजस्व में वृद्धि के कारण यह सीमा लगभग 3% से बढ़कर वर्तमान स्थिति में आ गई है। उन्होंने कहा, “आज, इन छूटों से हमारा 90% राजस्व केवल ऑप्शन ट्रेडिंग से आता है। नए सर्कुलर के साथ, ब्रोकर अब ये छूट (अंतर राशि) नहीं कमा पाएंगे।” सीईओ ने यह भी कहा कि उन्हें इक्विटी ट्रेडिंग पर “संभवतः शून्य-ब्रोकरेज संरचना को छोड़ना पड़ सकता है”। उनके ब्लॉग ने बताया कि जीरोधा इक्विटी पर शून्य ब्रोकरेज प्रदान करने में सक्षम था क्योंकि इसने F&O ट्रेडिंग गतिविधि से राजस्व के साथ इक्विटी निवेश को सब्सिडी दी थी। उन्होंने कहा, “यह संरचना अब संभावित रूप से बदल सकती है। एक व्यवसाय के रूप में, हमें इक्विटी डिलीवरी निवेश के लिए ब्रोकरेज शुल्क शुरू करना पड़ सकता है, जो वर्तमान में मुफ़्त है, या/और F&O ब्रोकरेज को बढ़ाना पड़ सकता है।”
