फेडरल रिजर्व बैंक के अध्यक्ष जेरोम पॉवेल। | फोटो साभार: गेटी इमेजेज
निकट भविष्य में ब्याज दरों में कटौती की संभावना निवेशकों के लिए अमेरिकी शेयरों में तेजी के बाद तेजी बनाए रखने के मामले को मजबूत कर रही है, जिसका परीक्षण जल्द ही आगामी कॉर्पोरेट आय रिपोर्ट और बढ़ती राजनीतिक अनिश्चितता द्वारा किया जा सकता है। फेड चेयर जेरोम पॉवेल द्वारा कांग्रेस को यह बताने के बाद कि अमेरिका अब “अत्यधिक गर्म अर्थव्यवस्था नहीं है”, मंगलवार को उम्मीदें बनी रहीं कि फेडरल रिजर्व सितंबर में अपने लंबे समय से प्रतीक्षित दर-कटौती चक्र को शुरू करेगा, यह दर्शाता है कि मौद्रिक नीति को आसान बनाने का मामला मजबूत हो रहा है।
पूरे साल दर-कटौती के दांवों में तेज़ी से उतार-चढ़ाव आया है और यह कई कारकों में से सिर्फ़ एक है – साथ ही मज़बूत आय और आर्टिफ़िशियल इंटेलिजेंस पर उत्साह – जिसने S&P 500 को साल-दर-साल लगभग 17% बढ़ने में मदद की है। फिर भी, कई निवेशकों का मानना है कि फेड द्वारा मौद्रिक नीति में ढील कब शुरू की जाएगी और 2024 में दरों में कितनी कमी की जा सकती है, इस पर स्पष्टता आने वाले महीनों में बाज़ारों में उथल-पुथल होने पर शेयरों को बफर प्रदान कर सकती है।
बीएमओ वेल्थ मैनेजमेंट के मुख्य निवेश अधिकारी युंग-यू मा ने कहा कि दरों में कटौती की शुरुआत से यह संकेत मिलेगा कि “फेड बाजार का समर्थन कर रहा है।” उन्हें उम्मीद है कि केंद्रीय बैंक अगले साल में लगभग छह बार दरों में कटौती करेगा। उन्होंने कहा, “हमें लगता है कि यह निश्चित रूप से बाजार और अर्थव्यवस्था दोनों के लिए एक सकारात्मक कारक है।”
सीएमई फेडवॉच के अनुसार, मंगलवार को देर रात निवेशकों ने 70% से अधिक संभावना जताई कि फेड सितंबर में दरों में कटौती करेगा, जबकि एक महीने पहले यह लगभग 50% थी। एलएसईजी डेटा के अनुसार, फंड फंड फ्यूचर्स 2024 में कुल मिलाकर लगभग 50 आधार अंकों की ढील की उम्मीद कर रहे हैं।
स्पार्टन कैपिटल सिक्योरिटीज के मुख्य बाजार अर्थशास्त्री पीटर कार्डिलो ने कहा, “फेड ब्याज दरों में कटौती के करीब पहुंच रहा है।” “मुझे लगता है कि सितंबर में ब्याज दरों में कटौती होगी और दिसंबर में एक और कटौती होगी।”
आगे की चुनौतियां
श्री पॉवेल ने सीनेट बैंकिंग समिति को बताया कि हाल के महीनों में मुद्रास्फीति में सुधार हुआ है और “अधिक अच्छे आंकड़े” ढीली मौद्रिक नीति के मामले को मजबूत करेंगे।
एक प्रारंभिक परीक्षण गुरुवार को होगा, जब जून के लिए अमेरिकी उपभोक्ता मूल्य डेटा जारी किया जाएगा। जबकि पिछली कई रिपोर्टों से पता चला है कि मुद्रास्फीति कम होने लगी है, उम्मीद से अधिक मजबूत संख्या आने वाले महीनों में राहत के मामले को कमजोर कर सकती है।
दूसरी ओर, मुद्रास्फीति में कमी और अभी भी लचीली वृद्धि के साथ आने वाली मौद्रिक सहजता की उम्मीदें आने वाले हफ्तों में कई संभावित जोखिमों के सामने निवेशकों का भरोसा बढ़ा सकती हैं। शुक्रवार को प्रमुख बैंकों की रिपोर्ट के साथ कॉर्पोरेट आय की शुरुआत होगी और अगर कंपनियाँ उच्च उम्मीदों पर खरा उतरने में विफल रहती हैं, तो यह अत्यधिक मूल्यवान अमेरिकी इक्विटी बाजार पर भारी पड़ सकता है। LSEG IBES के अनुसार, S&P 500 कंपनियों की आय में इस साल 10.6% और 2025 में 14.5% की वृद्धि होने की उम्मीद है।
निवेशक अमेरिकी राष्ट्रपति चुनाव की दौड़ में आने वाले उतार-चढ़ाव के लिए भी तैयार हैं, क्योंकि पिछले महीने के अंत में पूर्व राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रम्प के खिलाफ राष्ट्रपति जो बिडेन के खराब प्रदर्शन के बाद मौजूदा राष्ट्रपति को पद से हटने के लिए कहा गया था।
ट्रूइस्ट एडवाइजरी सर्विसेज के सह-मुख्य निवेश अधिकारी कीथ लर्नर ने हाल ही में मध्यवर्षीय दृष्टिकोण में लिखा कि वह अमेरिकी शेयरों के प्रति सकारात्मक बने हुए हैं, हालांकि उन्हें उम्मीद है कि मजबूत पहली छमाही के बाद बाजार “अस्थिर ढंग से” कारोबार करेगा।
उन्होंने कहा, “महामारी के बाद प्रोत्साहन के उछाल से अमेरिकी आर्थिक वृद्धि अब ठंडी पड़ रही है, लेकिन कमज़ोर नहीं है।” ट्रुइस्ट के शोध से पता चला है कि फेड की पहली दर कटौती के बाद छह से 12 महीने की अवधि में स्टॉक में आम तौर पर वृद्धि हुई है, जब तक कि अर्थव्यवस्था मंदी से बच जाती है।
कम ब्याज दरें इक्विटी रैली को व्यापक बनाने में भी मदद कर सकती हैं, जिसका नेतृत्व एनवीडिया जैसी मुट्ठी भर मेगाकैप कंपनियों ने किया है। बोफा ग्लोबल रिसर्च के रणनीतिकारों के अनुसार, एसएंडपी 500 में केवल 24% शेयरों ने पहली छमाही में सूचकांक से बेहतर प्रदर्शन किया, जो 1986 के बाद से तीसरी सबसे कम छह महीने की अवधि है।
जॉन हैनकॉक इन्वेस्टमेंट मैनेजमेंट के सह-मुख्य निवेश रणनीतिकार मैट मिस्किन ने कहा कि कम दरें बाजार के उन क्षेत्रों की मदद कर सकती हैं, जो बड़ी टेक कंपनियों के उछाल के कारण उच्च दरों से प्रभावित हुए हैं। इसमें छोटी-कैप कंपनियाँ शामिल हैं, जो वित्तपोषण पर अधिक निर्भरता के कारण ब्याज दरों के प्रति अधिक संवेदनशील होती हैं। स्मॉल कैप-केंद्रित रसेल 2000 में इस साल अब तक केवल 0.1% की वृद्धि हुई है।
उन्होंने कहा, “छोटी-छोटी कंपनियों को कई मामलों में जीवित रहने के लिए पूंजी की आवश्यकता होती है और पूंजी की यह उच्च लागत उनके व्यवसाय को वास्तव में चुनौतीपूर्ण बनाती है।” “पूंजी की कम लागत निश्चित रूप से उन कंपनियों की मदद करेगी।”
बेशक, दरों में कटौती हमेशा भविष्य में होने वाली सहजता का संकेत नहीं होती है और अक्सर ऐसा तब होता है जब फेड को बिगड़ती अर्थव्यवस्था के कारण मौद्रिक नीति को तेजी से आसान बनाने के लिए मजबूर होना पड़ता है। पिछले महीने जारी वेल्स फार्गो इन्वेस्टमेंट इंस्टीट्यूट के एक अध्ययन में पाया गया कि चक्र की पहली कटौती के बाद 250 दिनों में एसएंडपी 500 में औसतन 20% की गिरावट आई है।
फर्म के रणनीतिकारों ने लिखा है कि अगर फेड मुद्रास्फीति में गिरावट के कारण दरों में कटौती करता है, तो अगले छह से 18 महीनों में शेयरों का प्रदर्शन अच्छा रहने की संभावना है। हालांकि, रणनीतिकारों ने लिखा है कि “अगर फेड को मैक्रो या बाजार व्यवधान के जवाब में आक्रामक रूप से कटौती करने के लिए मजबूर किया जाता है, तो हम उम्मीद करेंगे कि शेयरों का प्रदर्शन प्रभावित होगा।”
